9月15日，上海紫燕食品股份有限公司(以下简称：紫燕食品)正式开启申购，这意味着，一家佐餐卤味龙头企业即将扬帆A股。

东财Choice数据显示，2019至2021年，公司营业收入由24.35亿元增长至30.92亿元，净利润由2.46亿元波动上升至3.2亿元，营收、净利复合增速均接近15%。同时，公司现金流持续大于净利润，利润含“金”量较高。

总体来看，公司近几年在疫情下保持住了强劲增长势头，良好现金流也为抵御接下来可能出现的市场不确定性风险增加筹码，正处于良好的蓬勃发展期。

 

 

(数据来源：东财Choice)

公开资料显示，紫燕食品是国内专营卤制食品研发、生产和销售的行业知名领军企业，招牌产品包括“夫妻肺片”、百味鸡等禽畜以及各种水产素食卤味。公司致力于传承中华美食文化，产品配方源自正宗川卤工艺，又集百家之长，创新融合了粤、湘、鲁众味，满足不同地域消费者对口味的偏好，核心品牌“紫燕”更树立了良好市场口碑。

据了解，目前，公司已构建了完善的质量管理体系，通过了包含ISO9001、ISO22000、HACCP等多项国家以及国际级标准质量认证，在食品安全与品质方面获得了广泛认可，多次荣获“冷链管理示范企业(熟食)”及“上海名优食品”等荣誉称号，中国烹饪协会也授予了紫燕食品以“中国最具影响力餐饮品牌”“中国餐饮特殊贡献奖”称号，行业地位突出。

以食为天以味为上：多元产品矩阵搭配立体营销网络

公司业绩有望再登高楼

行业领先地位的确立离不开“出挑”的产品。三十余年的俯首耕耘，为紫燕食品积累了深厚的行业经验，并形成了独特的食品配方、丰富的产品线以及标准化生产工艺。

据了解，在口味方面，紫燕食品以川卤为基础，融入了其他知名菜系风味，创造出覆盖油卤、鲜卤、糟卤、盐卤、白卤、酱卤、老卤、热卤、冷卤在内的十大特色卤制风味，共计打造美食上百款。近年来，公司根据季节变化、地域特色、市场潮流以及消费者口味偏好，每月推出新产品并在全国各销售网点上线，打造不断更新的美食生态圈。

报告期内，公司鲜货产品占主营收入一直在88%以上。其中，夫妻肺片已成为公司明星产品，连年贡献稳定营收。招股书显示，2019至2021年，该产品营收分别为7.7亿元、8.1亿元和9.3亿元，占主营业务营收比例均在30%以上，是公司名副其实的“爆款”。

除夫妻肺片外，包含整禽类、香辣休闲类等在内的其他各类目鲜货产品，近几年营收增幅总体均较为明显。数据显示，2019至2021年，公司整禽类鲜货产品由7.22亿元增至8.41亿元;香辣休闲类鲜货产品由3.59亿元增至3.76亿元;其他鲜货产品则由4.02亿元增至5.36亿元。可以看到，除香辣休闲类产品保持温和增长外，其他类鲜货产品均呈现双位数快增态势。而主要产品中多品类并行高增，也为公司后续业绩进一步增厚育下新芽。

紫燕食品丰富的产品线不但体现在鲜货产品的口味及品类多元，同样体现在不断拓展市场的预包装产品上。相较于鲜货卤味，预包装产品拥有保质期相对较长、便携易储存等优点，食用场景也更开放，既能佐餐也能做休闲零食，正以旺盛生命力迅速发展。

公司公告显示，预包装及其他产品创造营收从2019年的8115万元增至2021年的2.42亿元，增长了3倍左右，所占主营业务收入比例也由3.35%快速扩大至7.93%，充分显示出其增长潜力，为公司业绩创造了全新增长极。

而在消费者普遍养成网购习惯的当下，预包装产品能够很好适配电商渠道。据此，公司对天猫、京东、微信等具有庞大用户基数的主流电商平台进行抢先布局，还同盒马鲜生、叮咚买菜等头部O2O生鲜电商顺利达成合作，并针对有采购需求以及有产品定制需求的客户打通了团购渠道。

多维运营下，目前公司已构建以经销为主的连锁经营模式，覆盖线下商超、线上电商以及团购模式的“立体”营销网络系统。基于此，公司在以多元方式触达广泛客户群的同时，也缩短了产品与不同类型消费者群体间的距离，而且还迅速拓展潜在受众，同时维系品牌忠实购买群体，最终以高品质多类目产品搭配泛触角营销渠道，赋能受众消费量、频齐增。

高效全方位供应链实现新鲜卤味“当日、次日达”

依托高密度终端覆盖抢先登陆蓝海市场

在全球化经济浪潮以及国家大力推动下，我国早已成功由农业国转型为先进工业国，生产标准化、规模化、自动化理念早已渗透到各行各业。而卤制食品行业也不例外。随着基建设施逐步完善，食品保鲜技术的不断进步以及物流行业的快速发展，卤制食品正经历“蜕变”，以紫燕食品为代表的行业领先企业则紧扣时代的脉搏，率先实现了“跨越式”前进。

众所周知，供应链是卤制品企业规模化运营首先需要解决的问题。由于消费者对卤制食品新鲜度、安全性等要求较高，这也就意味着，企业需要具备高效把控产品从食材到餐桌全流程的实力。

其中，在上游食材方面，公司长期同温氏股份、新希望、中粮集团等优质原材料供应商达成了稳定的合作关系，同时在规模优势下，公司具备一定议价权，能够以合理成本获取充足且优质的原料。

紧随其后的则是生产与配送环节。紫燕食品陆续建成了济南、武汉、连云港、宁国、重庆等多个高标准区域中心工厂，以各生产型子公司作为向全国销售网络配送产品的生产基地。依靠科学布局，目前公司形成了以最优冷链配送距离作为辐射半径，能够及时供应并最大程度保鲜的全方位供应链体系。

综上，值得一提的是，通过良好的库存管理能力、生产与门店销售端的高效协调以及时配送，公司当前已实现了“前一天下单，当天生产，当日或次日就能配送到店”的高效运营机制。而这也证明了，紫燕食品在长期的经验积累下，已建立起一套能够充分调动并整合全链路资源的成熟供应链管理模式。

解决了卤制品“快”与“鲜”的核心问题，公司由此保证了产品端领先的核心竞争力，构筑了牢不可破的发展护城河，也为接下来公司的快速发展提供了坚实的供应保障。

公司的成长需要与市场增长同频共振。根据Frost & Sullivan统计数据以及行业内上市公司披露数据显示，佐餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2799亿元，2020年至2025年复合增长率为11.40%，行业空间巨大。

为抢占发展机遇，紫燕食品通过连锁经营模式在全国范围内快速扩张，进一步提高终端网点密度，并建立了完善的全国性经销网络。截至2022年8月，公司营销网络覆盖华东、华北、华南、华中等区域，产品覆盖全国180多个城市，全国加盟及直营门店数量已由2019年的3539家增至超5300家，显著高于主要竞争对手。

据此，紫燕食品凭借供应链优势、终端销售网络优势等综合差异化，开辟了自身的“蓝海市场”，并同追逐者不断“拉开身距”，从而牢固住行业遥遥领先的龙头地位。

以募投作助推器助力关键环节深度强化

节节优势再攀升

此次上市，紫燕食品拟公开发行股票不超过4200万股，募集资金拟用于生产基地、仓储基地、研发检测中心、信息中心以及品牌方面多项目的建设以及市场推广。而随着“研发检测中心建设项目”“仓储基地建设项目”“宁国食品生产基地二期”以及“荣昌食品生产基地二期”的落地，整个生产链条将得到深度强化。

其中，研发中心则能够将设备、人才、技术等资源高效汇集在一个平台，为研发团队碰撞出产品新火花提供更完备的环境条件，同时有望对技术成果市场化转化提速产生积极作用。而拟新建的31000平方米仓储中心将使公司能够择机集中采购原材料，规避上游价格波动对成本端带来的不利影响，保证原材料能够及时、高质且相对低价供应。

此外，宁国、荣昌两个大型生产基地产能规模扩大后，公司将新增19000吨的年产能。在行业自然增长预期以及公司营收保持高速增长支撑下，以及在门店加速扩张进程下，可避免因产能不足对公司发展扩张形成制约。而且，产能的增加也使业绩增厚空间由想象逐渐具象，确定性进一步增加。

不仅如此，据了解，紫燕食品还十分注重打造信息化管理体系，主动引入了食品行业SAP-ERP、销售中台等多项现代电子化系统，凭借不遗余力的数智化系统打造，公司目前可进行全年数亿笔订单量的运营数据处理，会员系统则能完成数千万会员的信息管理，仓储物流也建立了最优组织形式并实现了多仓同时运作，大幅提高企业运营效率、降低运营成本。

 

 

(图片源自紫燕食品招股书)

而对不同系统之间的集成整合，也使公司打通了财务、业务，实现了信息一体化以及终端门店销售信息获取的实时化。“信息中心建设项目”的实施，将进一步推进业务流程的统一管理以及精细化运营模式搭建，也为门店扩张提供底层数智技术支撑。

信息冗余的时代，求新求异的世代，科学技术的换代，对食品企业的品牌打造、产品创新、生产经营提出了新的要求。借力资本桥梁，紫燕食品下一步发展有望迎来质的飞跃，因此其在资本市场的表现，值得期待。

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