新茶饮通往上市的路，正在变得越发艰难。
近日，据港交所官网显示，古茗和蜜雪冰城的上市招股书均显示失效。六个月前，古茗和蜜雪冰城在同一天一前一后递交招股书。彼时行业内对于“新茶饮第三股”花落谁家充满猜想。六个月后，无论是首次递交招股书的古茗，还是A股IPO失败转战港股的蜜雪冰城，都没有成功摘得果实。
截至目前，双方都没有重新递表，二者的上市计划或将被推迟。
01
资本市场降温
实际上，新茶饮在资本市场的热度正在逐渐降低。
据新浪财经上市公司研究院数据，2023年国内新式茶饮赛道共完成16笔融资，披露金额约14.44亿元，而在2021年为30笔、140亿元。与2021年相比，2023年披露的融资金额大幅下滑。
在联商高级顾问团成员老刀看来，当前新茶饮行业整体景气度降低，各个品牌的真实盈利能力存疑，，是资本市场对新茶饮愈发谨慎的原因之一。
尽管近几年新茶饮市场飞速发展，但其中不少品牌的发展主要依赖于加盟制度，在实现跑马圈地的同时，从加盟商身上赚取利益，甚至已经成为主要的收入来源。
蜜雪冰城和古茗就是最明显的例子。在门店数量上，二者占据前两位，但其连锁门店均以加盟门店为主。此外，从二者提交的招股书来看，蜜雪冰城和古茗两家的收入几乎全部来自于加盟商，包括向加盟商销售商品及设备、收取加盟管理费用等。其中，销售商品及设备在蜜雪冰城的收入来源构成占比高达98%，而古茗也在80%以上。
这也导致他们极度依赖于加盟门店的业绩。蜜雪冰城更是在招股书中直言，“由于我们的收入主要来自向加盟门店销售商品及设备，我们的财务表现高度依赖加盟门店的业务表现。”
图源/微博@蜜雪冰城
联商高级顾问团成员王国平表示，“资本市场更欢迎规范化、前景好、盈利能力强、能够持续分红的企业上市。”而依赖于加盟制度的新茶饮品牌的盈利能力并不稳定，为上市增加了难度。
02
“上岸者”处境同样艰难
让资本更加慎重考虑的原因，还有成功上市的奈雪的茶和茶百道的表现。
2021年6月30日，奈雪的茶正式在港交所挂牌上市，成为“新茶饮第一股”，但上市即破发，股价已经从发行价19.8港元/股跌至2.07港元/股(截至7月12日收盘)。上市三年以来，公司股价从未超过发行价，公司市值从最高峰的293亿港元下跌至如今的35.5亿港元，市值缩水超过257亿港元。
同样的状况在“新茶饮第二股”茶百道身上重现。2024年4月23日，茶百道上市首日即破发，股票发行价为17.5港元/股，开盘为15.74港元，低开10.06%，首日最大跌幅38.29%，收盘12.8港元，收跌26.86%，上市首日茶百道市值蒸发约70亿港元。截至7月12日，茶百道收盘价为10.12港元，最新市值为149.54亿港元。
尽管可能面临估值倒挂的尴尬处境，但还未上市的新茶饮品牌依旧扎堆冲击IPO。今年2月14日，沪上阿姨正式向港交所递交招股书。另外，霸王茶姬、茶颜悦色、甜啦啦、新时沏也传出上市消息。
图源/微博@霸王茶姬
王国平认为，获得资金支持是众多新茶饮品牌选择上市的主要原因。他表示，新茶饮市场的价格战已经到来，“别人降价时，自己没钱补贴不降价，市场份额就会减少，加盟商就会加速关店”，哪怕是对于自身造血能力强的茶颜悦色来说，面对价格战也会力不从心，因为“造血的基础在价格战中会被打破”。
03
上市之外的出路
在排队上市的同时，新茶饮品牌们还在不断寻找新的出路。
今年以来，降价正在成为新茶饮市场的主旋律。3月，沪上阿姨推出全新子品牌“茶瀑布”，产品定价区间为2-12元；4月，书亦烧仙草推出多款售价在10元左右的新品，与往常相比价格下调3到6元；5月，喜茶在12周年庆推出买一送一活动，其中一款奶茶的价格更是低至4元一杯；6月，古茗在广东地区推出为期三个月的4元柠檬水。
新一轮价格战已经打响，品牌们正视图通过降价来抢占市场份额。
除了抢夺消费者，品牌之间的加盟商争夺战也变得更加激烈。今年2月底，奈雪的茶公布了2024年的新加盟政策，下调单店投资预算，从98万元降到58万元；喜茶推出2024年最新优惠政策，Q1签约的新店合作费全免；茶百道实施签约减免措施，新加盟伙伴开店总计最高减免可达27万元；书亦烧仙草直接推出“0加盟费、0服务费、0合作费”的加盟政策。
此外，新茶饮还将目光瞄准了国外市场，纷纷加速“出海”。当地时间7月5日，喜茶于法国巴黎的快闪门店“喜茶巴黎观赛茶室”正式开业，成为首个进入法国的新茶饮品牌；目前霸王茶姬海外门店数量已经突破100家，主要布局新加坡、马来西亚和泰国；截至6月13日，茶百道已在海外落地4座城市8个门店；截至2023年9月30日，蜜雪冰城已在海外11个国家和地区开设约4000家蜜雪冰城门店。
新茶饮行业正面临着全方位的激烈竞争，“活下来”成为摆在面前的全新难题。
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