11月5日，牧原股份（002714.SZ，股价45.88元，市值2507.5亿元）举办媒体交流会活动，公司董秘秦军、首席法务官袁合宾、养猪生产首席运营官李彦朋等牧原股份高管再一次面对媒体采访。

去年此时，牧原股份刚刚经历了行业的“至暗时刻”。自去年9月底起，公司股价迎来一波大幅杀跌，2023年10月19日股价一度跌停，创下3年半以来新低。按照顶峰市值计算，牧原股份市值当时蒸发了超千亿元。公司股价下跌也引发市场对其债务风险的担忧。

 

 

在这轮漫长的猪周期里，市场担忧出栏生猪规模最大的牧原股份成为下一个被压倒的企业。然而，牧原股份最终证伪了债务风险的逻辑，其仍然是A股生猪板块市值最高的上市公司。

此次采访，公司管理层谈及未来猪价、成本控制关键、猪疾病防控等热点话题。根据他们的分析，如今，牧原股份已进入了稳健增长期，接下来的发展重点是通过提高猪群健康程度，进一步降低生产成本。

谈成本：有信心实现每千克13元的成本目标

董秘秦军对牧原股份的基本盘进行了简单介绍，今年的出栏区间为6600万头至7200万头，预计会达到中位数偏上。公司今年降本的成效也较为显著，“年初每千克成本为15.8元，到了10月已经下降到每千克13.3元”。公司高管表示，有信心实现年底13元/千克的成本目标。

如今，各个区域基本上会有超级业绩的涌现，优秀养猪场线的成本已经降到12元/千克以下。养猪生产首席运营官李彦朋向记者表示，以牧原股份的河南“大本营”为例，南阳、开封、豫北片区的养殖成本都已经低于13元/千克。而成本降低的原因，主要来自饲料成本下降的贡献以及疫病净化。

有公司高管拆解了每头猪的成本，称今年饲料对每头猪的成本下降影响已近150元，“公司持续挖潜，是可以实现12元/千克以下的更低的成本”。

在李彦朋看来，尽管牧原股份优秀的场线成本在进一步下降，但和国内一些优秀的农户表现还存在差距，“和国外也有一定差距”。另外，公司首席智能官张玉良表示，要持续围绕天网工程，通过技术手段防住猪病。

为了降低成本，牧原股份管理层曾提出“每头猪再挖600元潜能”的目标。公司列出了每头猪“600元”的降本公式，涉及从种猪到育肥再到屠宰的各个环节，饲料降多少元、折旧降多少元都有清晰的标准。

据公司方面介绍，“每头猪再挖600元潜能”的目标牧原股份整体完成了约一半。其中饲料价格下降和生产效率提升对成本下降的贡献各占一半。“未来我们觉得这空间挺大的，是一个很大量级的利润空间。”

谈疫病防控：猪群健康仍是重中之重

牧原股份将接下来的重点工作放在了疫病防控上。李彦朋坦言：“去年有很大一部分（非洲猪瘟带来的）疫情损失⋯⋯今年的风险还是在冬季的疫病防控上，要把防控装备放第一位，做好装备自动化升级，车辆进出要做更加密闭的处理等。其次是人员管理，今年公司组建了专业托管队伍，对比去年防控进展，今年成效显著。”

“一旦猪场检出疾病，对猪场员工、干部的压力是巨大的。”牧原股份首席财务官高曈表示。

基于去年冬季的教训，牧原股份今年在疾病防控上使出了新招——成立特战队。

“哪里有威胁，这个特战队就连夜往哪里赶。”高曈详细介绍了新成立的近千人防非特战小组。这一特战小组随时处于“战时状态”，一旦某个猪场发生疫情，他们就要连夜出动，对高风险地区进行为期一周的托管。利用牧原股份在全国1000多个场的优势，这个专业队伍能够迅速支援高风险场区，对公司生产干部来说是一种极大的支撑，也让公司对今年的非洲猪瘟防控更加有信心。

 

媒体交流会现场 图片来源：每经记者 胥帅 摄

 

谈分红：现金分红是自然的选择

牧原股份在今年前三季度结束后提出了高比例分红。根据相关公告，牧原股份拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税，暂以董事会审议时总股本扣除公司已回购股份计算），分红总额合计约45亿元（含税），占公司前三季度净利润的40.06%。这也是牧原股份上市以来首次在披露季报时向投资者分红。同时，公司修订了《牧原食品股份有限公司未来三年（2024年度—2026年度）股东分红回报规划》，称将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润的20%调整至40%。

秦军认为此次季度分红也体现出牧原股份从过往的快速发展转为稳健增长，发展阶段的变化为这次分红提供了基础。“2022年之后，我们资本开支在下降，今年维持在120亿元左右，在稳定的增长期如何保障股东的长期回报？现金分红是自然的选择。”

出栏量快速增长，牧原股份被视作成长股，这个阶段的股东回报体现为股价直接上涨。然而，当转为稳健增长期，牧原股份股价脱离高波动之后，投资者如何获得回报成为管理层需要思考的事。

秦军表示：“成长股有成长的估值，每个阶段市场的估值都是合理的，，我们所理解的市值管理核心就是把企业的盈利质量做好。未来在长期的股东回报方面，我们还是希望做到稳定、可预期、可持续，分红金额也会根据实际情况调整，与公司的发展阶段相适应，与公司的经营情况和现金情况相匹配。”

另外，牧原股份此前公告称，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购总金额30亿元~40亿元，回购股份拟全部用于员工持股计划或股权激励计划。后续公告显示，中信银行将为牧原股份提供24亿元的专项贷款资金用于公司股份回购。秦军表示，涉及贷款资金方面的事项还在走程序。

谈行业发展：更高的效率，更低的成本

2019年到2021年这一轮超级涨价猪周期让行业印象深刻。但高曈坦言：“牛猪一去不复返。我们对周期始终保持敬畏之心，不会去赌猪的价格，对后市价格也更加理性。”

“当前养猪行业的底层逻辑是，谁的成本高谁就会被淘汰⋯⋯我们要适应变化和提高效率，高质量发展背后是更高的效率、环境友好和可持续。”秦军表示。

记者了解到，在规模猪企扩张的时候，一些有经验的养殖户并非选择完全退出，而是加入了规模猪企，继续在养猪。根据牧原股份的统计，大约有7000多名公司员工就是来自曾经的养殖户。

“养殖户绝对不等同于落后产能，现在留下来的养殖户都是优秀产能。到目前为止我们还在不断去跟农户学习，去吸收人家的管理经验。”李彦朋表示。

“健康是影响生猪潜能的首要因素，持续挖潜，循序渐进⋯⋯不再新增投资，现有产能一年就可能带来20%至30%增长。”高曈表示，养猪生产不是一个完全标准化的产品，一头母猪能够提供的断奶仔猪数和上市商品猪数量，受母猪健康的影响很大。所以，母猪的健康程度就意味着更高的生产效率和业绩。当前行业还没有那么成熟，以10万头养殖场为例，健康管理做得好可以出栏超过9万头猪，做不好的场只能提供7万多头猪，公司需要持续挖潜，真正实现发展潜能。

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