如今的餐饮行业，正处于资本化爆发的前夜。

在A股，上市的餐饮企业并不多，有广州酒家、同庆楼、全聚德以及中科云网等，不过真正意义上的餐饮上市企业有同庆楼，中科云网、全聚德，广州酒家虽属于餐饮板块，但其主营为食品制造。

近期，餐饮企业迎来了上市潮，1月底，杨国福麻辣烫传出IPO，若成功上市，也成成为“麻辣烫第一股”。除此之外，从去年下半年以来，乡村基、和府捞面、绿茶餐厅、老舅娘等一批餐饮企业也披露了上市计划。

扎堆上市的餐饮企业也引起了广泛关注。头部品牌融资加速，抢跑资本市场，意在借助资本的力量继续寻求增长，同时也因为经历了疫情，更多的餐饮企业老板寄希望于通过资本对抗经营环境的不确定性。

01 餐饮企业扎堆上市

餐饮是现金流很好的生意，但过去很长一段时间，行业的资本化很低，主要因为中国餐饮行业是个传统的但并不成熟的行业，大量餐饮企业为夫妻店形式存在，餐厅依赖个别厨师的手艺，不容易标准化和规模化，同时存在大量的现金交易使得经营数据难以真实展示，也降低机构的投资意愿。

如今多数预上市的中式餐饮企业大都有超过10年甚至20年的发展期。

 

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2003年，杨国福改良麻辣烫汤底后，在哈尔滨永和街开出第一家门店——杨记麻辣烫（后改名“杨国福麻辣烫”）。特制的底料获得了不少东北人的喜欢，杨国福麻辣烫的生意红火，此后开启加盟模式，杨国福麻辣烫门店迅速在全国遍地开花，至今已有超过6000家门店，2020年营收超过60亿。2019年，杨国福麻辣烫创始人杨国福曾公开表示，到2025年，计划门店数量要达到9000～10000家，集团整体营收要达到100亿元。

老乡鸡同样成立于2003年，老乡鸡曾公开过这样一组数据：公司用了12年时间跨过10亿元；又用了2年时间，跨过20亿元。从2011年到2019年，其利润翻了33倍，销售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。

此前，老乡鸡曾披露称，其2017年的销售收入增长40%，2018年的发展预期仍定在提升 30%~40%，并称“未来5年，老乡鸡预计在安徽、南京及武汉市场将门店数量增加至1600家。”

绿茶餐厅起源于2004年，招股书显示，绿茶餐厅2018年、2019年、2020年营收分别为13.11亿元、17.36亿元、15.69亿元;年内利润分别为4440万、1.06亿元、-5526万元，2020年业绩下滑，绿茶餐厅表示主要受到疫情的影响。

许多中式餐饮企业经历了10多年的发展期，多为从一间街边小店，逐渐扩张，通过自身的不断革新发展、转型升级穿越了市场和经济周期，最终迎来了上市的契机。

02 餐饮赛道为何受资本青睐

据统计，从去年下半年来，欲上市的中式餐饮企业就有9家。此外，还有众多潜力股在今年被传上市：

已经历3轮融资，金额超过5亿的文和友；门店超20000家，估值200亿的“低价之王”蜜雪冰城；高端茶饮赛道头部品牌，拥有近800家门店，估值超过600亿的喜茶；主打毛肚火锅，融资2轮的巴奴毛肚火锅；融资2轮，主打下沉市场的茶饮品牌古茗；茶饮外卖单量最高的茶百道……

资本为何青睐餐饮赛道？

首先，餐饮市场基本面正在变好。根据国家统计局数据，2021年上半年，餐饮收入21712亿元，同比增长48.6%，规模与2019年上半年基本持平。而下半年随着旅游旺季推动，出行人数、外出就餐活动增加，将进一步推动餐饮消费。

其次，在经过多年的发展，以及疫情等影响，市场大浪淘沙，头部餐饮品牌变得更加稀缺。餐饮的入行门槛低，市场虽大，但分散，在疫情下，相比于连锁品牌，个体经营者更容易受到冲击。一份数据显示，2020年中国餐厅总数下降约6%，其中独立餐厅总数下降6%，不过连锁餐厅数反而逆势增加了8%。

而连锁化也正是餐饮资本化的关键。根据NCBD（餐宝典）发布的《2021年中国餐饮行业全景发展报告》数据，我国餐饮的连锁化率为15.0%，美国和日本分别为54.3%，49.7%。餐饮行业通过通过标准化、连锁化，才能满足资本的规模化需求，对标发达国家的餐饮连锁化率，我国餐饮行业，尤其是一些赛道的头部品牌，还有很大的成长潜力。

中国餐饮连锁化的提升主要源于近些年餐饮供给侧的改革，带来更高的规模化确定性。随着行业冷链物流等基础设施完善、中央厨房模式建立，使得餐饮更加容易标准化，同时在互联网的加持下，极大改造了餐饮行业，如移动支付的兴起，使得餐厅的成本核算更加容易。

规模和潜力巨大，规模化、易复制，资本更愿意押注餐饮赛道。有数据显示，2021年食品领域的投融资事件共有374起，占整个新消费领域投融资总数的45％，位居第一；融资总金额也超过431亿元，占新消费领域的52％。餐饮赛道平均投资额达3.61亿元，接近10年前的14倍；

过去一年，可以看到诸如陈香贵、Manner咖啡等新餐饮品牌不断获得资本押注，而那些起跑更早的餐饮企业也能够不断获得资本的垂青，老乡鸡、乡村基、绿茶餐厅等背后都有资本多年的陪跑，上市只是时间的问题。

对于餐饮企业而言，上市能为企业带来更多融通资金的机会，带来更强的品牌效应，更好实现规模化扩张增长，同时也能更好应对诸如疫情等不确定因素；对于资本而言，受基金期限影响，也有寻求退出的需求。

03 餐饮资本化爆发的前夜

资本市场上，呷哺呷哺、海底捞和九毛九等先后登陆港股，疫情期间，客流下滑，业绩承压已成行业面临的普遍困境，火锅的头部企业海底捞也宣布大规模关店300家，反映到股价上，2021年2月其股价处于66元高位，如今在17元左右徘徊，跌幅超过70%，九毛九、呷哺呷哺股价同样承压。

此外，行业也面临着投资过热造成估值偏高的问题，喜茶经历最新一轮融资后，据称估值超过600亿，而同为新茶饮品牌的奈雪的茶市值在100亿左右，是喜茶的6倍，这也让喜茶略显尴尬，前不久的“裁员风波”则被认为是优化人员成本，以获得更好的利润数据，从而以更高的估值为上市做准备。

在经历了近一年的餐饮赛道投资热后，市场有个普遍的共识：这轮餐饮投资热潮很可能在今年彻底消散。摆在餐饮企业眼前的现实是，如何在短时间内追上被过分消耗的估值，这考验着企业家们，也考验着资本们。

当然餐饮资本化的前景仍被看好，而在一众餐饮企业集体上市的背景下，行业或将出现新的竞争格局。

此前餐饮行业曾迎来过两轮投资热潮。2007年左右，得益于连锁经营模式的突破和金融危机的外部机遇，餐企迎来首次资本潮；2012年前后的第二轮餐饮资本潮，则是政策导向和电商等外部因素带来的连锁反应。近两年的餐饮投资热则为第三轮，本轮投资潮背后的主导原因是来自于内餐饮产业内部的纵深变革。

天眼查数据研究院认为，作为长坡厚雪的优质赛道，如今的餐饮行业，正处于资本化爆发的前夜。

而在更多的餐饮企业上市后，通过资本市场的背书，餐饮企业可以提升品牌形象、吸引更多的人才、做强做深产品或供应链壁垒，不断规模化扩张，与其他品牌拉开差距，形成新的竞争格局。

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