红杉、龙珠资本相继退出古茗，是否预示古茗近期放弃上市计划？

一年前就传出要在香港IPO上市的古茗，近期又发生股东变更，红杉和龙珠等投资机构已清空古茗的股份退出其股东行列。

01 古茗股东表已“查无此人”

近日，企查查App显示，古茗关联公司浙江古茗科技有限公司发生多项工商变更，美团龙珠关联企业长沙湘江龙珠私募股权投资基金企业（有限合伙）、深圳龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙），及红杉中国关联企业深圳市红杉瀚辰股权投资合伙企业（有限合伙）退出股东行列；同时，黄垚鑫、戚侠退出主要人员行列。

 

 

工商变更

融资历程显示，美团龙珠与红杉中国此前均参与过古茗奶茶的战略融资。

据悉，古茗于2020年完成了两轮融资。其中，第二轮融资完成于2020年下半年，由美国对冲基金Coatue Management（寇图资本）领投，老股东红杉中国、美团龙珠跟投。

坊间传闻，投资机构退出，可能意味着古茗暂时不会上市了。中国饮品快报向古茗方面核实信息，古茗相关工作人员表示对此完全不知情。

02 为什么不上市了？

没想过上市的企业要么是真不差钱，企业盈利模式良好；要么是股权架构不适宜上市，如华为，股权过于分散等等。

而茶饮属于劳动密集型企业，行业壁垒低，竞争压力大，应该是有资金需求的。

如果不想上市，对内的原因是企业架构、管理模式还不达到上市公司要求；或是控股权问题，不过随着几个投资机构退出，古茗直接、间接控股权已经超过90%，是绝对控股，应该不存在控股权过度稀释的问题。

 

 

网友评价

另一个猜想，资本的逐利要求与企业的规划和布局有冲突。

资本的逻辑就是通过规模的量级变化来实现估值上的高企来套利，但古茗自创立以来，在市场拓展上非常稳健，十分关照加盟商的获利。所以，二者本质上是有冲突的，于是有网友评价：古茗不上市，利好加盟商。

03 投资机构怎样退出

风险投资跟房地产开发一样，最不想看到的是“炒房炒成房东，债券变成股票”。投资机构适时退出创业企业是常态，合作时实现双赢，目标实现，双方好聚好散，各自安好。

创业公司引进机构投资，一般都希望在5-7年内能够在资本市场IPO上市。如果创业公司无法成功登陆资本市场，那么一般投资机构会要求按当初的投资协议约定，寻求对投资机构最有利、可行的退出方式处理，比如大股东回购、外部接盘者、整体打包出售等，除非创业公司在过程中已经破产清算。

如果创业团队想调整公司后续发展计划，不再计划登陆公开资本市场，也可以提前寻找合适的合作伙伴或自筹资金，按一定价格回购投资机构所持有的公司股份。

如果是产业投资机构的子公司独立上市失败，会考虑与产业集团的其它业务板块合并、打包再融资，或者直接并入产业集团内等。

如果创业公司既不能独立上市，创业团队也无力回购投资人的股份，那么就可能面临投资人将创业公司“拖售”给别的产业公司，即把创业公司整体出售给投资机构指定的接收方，并由该接收方控股创业公司。

04 不上市会怎样？

首先声明，“对赌”“对赌失败”在资本市场中并不是坏事，只是商业履约方式之一。

投资机构向企业注资入股一般都会附带对赌条款，如约定时限内实现多少盈利；投资机构在约定条件下的变现方式和额度；获融资公司在约定时间内成功上市等。如果融资公司未能在约定期限内覆约则自动触发对赌条款。

 

图片来源：摄图网

 

其中较有影响力的对賭失败案例就是“俏江南”，2008年，俏江南前董事长张兰与鼎晖签署一个抽屉协议，鼎晖注资2亿元获得俏江南10.5%的股价。协议中的对赌条款，包括俏江南必须在4年内完成上市，否则鼎晖投资有权要求俏江南赎回股份并按照20%的年化收益率支付利息。

但4年后俏江南经两次上市失败而触发对赌条款，需连本带息约需出资4亿元回购鼎晖持有的俏江南股价，之后如媒体披露的，张兰因无法兑现4亿元的回购款，只能以低价出售其所有俏江南股份兑现给鼎晖，最终导致张兰母子从俏江南出局。

古茗与龙珠、红杉的融资协议中是否包含不上市回购股份之类的条款，外界还不得而知。

不过从企查查APP上查看古茗的股东信息能发现，今年8月17日后，古茗实控公司古茗（香港）有限公司连续注资增持浙江古茗股份，同一时期，包括龙珠、红杉在内的5个股东的股份在持续稀释，直至现在的完全退出。这些迹象显示，古茗回购机构股份可能性更多一些。

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